2026年下半年黄金市场展望：尽管上半年表现不佳，全年仍有望收涨

根据Invesco最新发布的季度黄金市场分析报告，2026年第二季度黄金市场经历了自2003年以来表现最差的季度。由于能源价格的急剧上升导致通胀预期增加，市场对加息的预期也随之增强，加之美元走强和地缘风险溢价的减少，这些因素共同导致了金价的深度调整。尽管面临这些挑战，Invesco依然对下半年黄金市场的回暖持乐观态度，并预计全年黄金价格将实现增长。

二季度金价深度回调，创历史新低

Invesco的分析师团队，包括另类资产与ESG ETF产品策略主管萨姆·怀特黑德、全球研究主管本杰明·琼斯、ETF资深投资编辑戴维·斯凯尔斯，联合指出，二季度黄金价格累计下跌了14.1%，将一季度的全部涨幅回吐，并从1月末的历史盘中高点大幅回落。特别是五六月份，金价下跌更为集中，6月24日金价自2025年11月以来首次跌破每盎司4000美元的重要心理关口，并在季度末围绕该价位反复震荡，最终收盘于每盎司4008美元。

多重因素共振，导致金价承压

二季度金价承压的原因主要是宏观因素的多重共振。美伊冲突提升了能源价格，市场对通胀的长期粘性担忧加剧，预计美联储将维持较长时间的高利率政策，这对持有无息黄金的机会成本构成压力。同时，美元的阶段性走强增加了非美投资者的购金成本，削弱了海外市场的配置需求。市场对美伊谈判的乐观预期也逐步消化了黄金的地缘避险溢价，进一步拖累了金价。

短期风险犹存，但结构性支撑稳固

分析师提醒，尽管短期下行风险尚未完全消除，未来几个月将是黄金市场走势的关键期。市场将重点关注通胀是否随油价回落而降温，以及美元是否会继续强势。尽管存在短期利空，Invesco依然看好2026年下半年黄金的表现，主要支撑来自全球央行的持续性购金行为。

全球央行持续购金，稳固黄金市场

世界黄金协会的数据显示，45%的受访央行计划在未来一年内增加黄金储备，89%的机构预测全球央行的黄金储备总量将持续增长。近年来，许多央行通过提高黄金配置比例来对冲地缘风险、抵御通胀波动、优化外汇储备结构，且央行购金对价格不敏感，能够长期支撑金价。

总结

总体来看，尽管二季度黄金市场经历了深度回调，但这被视为宏观利空集中释放的结果，并未破坏长期上涨的基础。短期内市场仍需消化加息和强美元的压力，但全球央行持续购金的结构性利好为黄金市场提供了稳固的基础。随着通胀和货币政策预期的逐步明朗，黄金有望结束弱势震荡，在下半年逐步修复上行，实现全年收涨的整体格局。

北京时间7月9日11:24现货黄金报4058.88美元/盎司。